如果仅看6月的经济数据,中国似乎有诸多理由加大紧缩力度。我们也认为继续加息才是正途。但来自决策层的信号却表明中国无意加大货币政策紧缩。据中国政府网昨日报道,温家宝提出依然要将控制物价放在宏观调控的首要位置,但其余表态却显得尤为温和。在本轮调控中,温家宝首次提到政策的“前瞻性”,更提出要避免经济增长的波动。中国央行行长周小川稍早提出要重视更加广泛意义上的价格稳定。在二季度国民经济新闻发布会上,国家统计局发言人盛来运用了大量的篇幅来介绍6月CPI高企的统计学原因,同时也强调中国将在下半年寻求增长和通胀的“双稳”。所有迹象均表明,中国决策层希望能超越当前数月的高通胀,而为未来经济下滑做好准备。
我们预计政府将更加强调结构调整,具体涉及资源价格改革、地方债务、中小企业融资难等等。某些政策可能会具有紧缩效应,但也有些政策可能会有放松的效果。因此尽管宏观政策取向依然是稳健,但我们认为将会看到更多的微观调整。因此我们认为货币政策紧缩的频率将会在下半年明显放缓。
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